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| 編輯推薦： |
◆财经大V、资深投资人吕晓彤，解读巴菲特穿越半个世纪的财富传奇，新手读完少交 90% 的学费，资深玩家识破 90% 的市场陷阱。
你是否在为“钱生钱”焦虑？
是不是盲目跟风，总是在交学费？
巴菲特每年都会精心撰写致股东的信，不仅记录了他的投资理念、实操方法以及坚守的原则，
更像是一部部投资指南，为无数投资者照亮前行的道路。
本书作者吕晓彤凭借深厚的金融背景和丰富的投资经验，深度剖析巴菲特从早期的 “捡烟头” 投资法开始，到一步步封神的投资智慧，讲透护城河理论、滚雪球效应、能力圈法则等价值投资精髓，让你从“知道”到“做到”，新手读完少交 90% 的学费，资深投资者看完识破 90% 的市场陷阱。
◆投资是一场无限的游戏，关键在于“每一次都不能死”。
伯克希尔?哈撒韦是如何从最初的纺织小厂到如今的商业帝国？
巴菲特多年来长盛不衰的原因是什么？
巴菲特又如何在金融危机的惊涛骇浪中，化危机为机遇？
巴菲特漫长而辉煌的投资生涯里，有没有什么基本原则，如定海神针般贯穿整个投资生涯？
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| 內容簡介： |
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《做财富的朋友：巴菲特慢慢变富的投资智慧》是资深投资人吕晓彤的全新力作，凭借深厚的金融背景和丰富的投资经验，精心梳理巴菲特历年致股东的信，串联起股神巴菲特漫长的投资生涯。从巴菲特早期在垃圾堆里 ”捡烟头”（低价买烂公司），到后来芒格的影响下专挑好公司长期持有，连金融危机时抄底银行股、重仓比亚迪、投资富国银行、可口可乐等，这些经典操作，都掰开揉碎讲透了背后的底层逻辑。新手读完能少交 90% 的学费，资深玩家识破 90% 的市场陷阱。人生做对几次决策，就可以慢慢变富！
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| 關於作者： |
吕晓彤
香港中文大学金融学硕士，微木控股创始人曾任当代置业首席投资官曾任全球著名私募基金力鼎资本高级副总裁管理学至高荣誉《哈佛商业评论》拉姆·查兰管理实践奖得主荣登“创业邦中国 40 位 40 岁以下投资人”榜单中国最佳创业投资人 TOP 100入选“福布斯中国·青年海归菁英 100 人”经典投资案例：来伊份、第一服务控股、果子熟了、长寿花、 睿创微纳等已出版图书：《财富池》《做财富的朋友》
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| 目錄：
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01价值投资，效率为王
一个不好的行业，就像一艘漏水的船
解读巴菲特给股东的第 1 封信（1965 年）/ 005
“双轮驱动”突破困境
解读巴菲特给股东的第 2 封信（1966 年）/ 009
体会到钱生钱的魅力
解读巴菲特给股东的第 3 封信（1967 年）/ 013
感性投资，看你能不能输得起
解读巴菲特给股东的第 4 封信（1968 年）/ 018
少赚可以，绝对不能赔钱
解读巴菲特给股东的第 5 封信（1969 年）/ 022
净资产回报率决定收益
解读巴菲特给股东的第 6 封信（1970 年）/ 027
保守稳重，方能长胜
解读巴菲特给股东的第 7 封信（1971 年）/ 031
02构建“护城河”，不惜代价
坚守“护城河”，不懂就放手
解读巴菲特给股东的第 8 封信（1972 年）/ 039
应对“黑天鹅”，芒格出现
解读巴菲特给股东的第 9 封信（1973 年）/ 044
股票盈亏，只是账面数字波动而已
解读巴菲特给股东的第 10 封信（1974 年）/ 050
好企业，长期持有不放手
解读巴菲特给股东的第 11 封信（1975 年）/ 053
“一个思想”和“四个标准”
解读巴菲特给股东的第 12 封信（1976 年）/ 057
做好那些低门槛的“烂生意”
解读巴菲特给股东的第 13 封信（1977 年）/ 061
不要急于求成，慢慢变富
解读巴菲特给股东的第 14 封信（1978 年）/ 065
经营公司，既要众谋又要独断
解读巴菲特给股东的第 15 封信（1979 年）/ 068
企业的价值评估与通胀挑战
解读巴菲特给股东的第 16 封信（1980 年）/ 072
利率是价值的万有引力
解读巴菲特给股东的第 17 封信（1981 年）/ 078
有时候不动比动更有价值
解读巴菲特给股东的第 18 封信（1982 年）/ 083
原则的力量，领跑市场几十年
解读巴菲特给股东的第 19 封信（1983 年）/ 089
投资不是金融游戏，是生意
解读巴菲特给股东的第 20 封信（1984 年）/ 095
“踮脚效应”的困局舍弃
解读巴菲特致股东的第 21 封信（1985 年）/ 100
抠门背后的投资智慧
解读巴菲特致股东的第 22 封信（1986 年）/ 106
如何在极端情况下也能赢
解读巴菲特给股东的第 23 封信（1987 年）/ 112
时间的玫瑰，要耐心浇灌
解读巴菲特致股东的第 24 封信（1988 年）/ 117
穿透利润，看透赚钱的本质
解读巴菲特给股东的第 25 封信（1989 年）/ 124
03市场波动中的投资智慧
下跌是利好，上涨是利空
解读巴菲特给股东的第 26 封信（1990 年）/ 133
懒散有钱人变富，活跃者资产流失
解读巴菲特给股东的第 27 封信（1991 年）/ 138
在能力圈范围内寻找投资机会
解读巴菲特给股东的第 28 封信（1992 年）/ 144
得意布局后的惨痛教训
解读巴菲特给股东的第 29 封信（1993 年）/ 150
成功者共有的特质，形成闭环
解读巴菲特给股东的第 30 封信（1994 年）/ 155
不要过度战略规划
解读巴菲特给股东的第 31 封信（1995 年）/ 160
价格与价值的平衡
解读巴菲特给股东的第 32 封信（1996 年）/ 166
投资是马拉松，不是冲刺
解读巴菲特给股东的第 33 封信（1997 年）/ 172
账面只是数字游戏
解读巴菲特给股东的第 34 封信（1998 年）/ 177
看人比看项目更重要
解读巴菲特给股东的第 35 封信（1999 年）/ 182
04穿越泡沫与危机
为何拒绝互联网泡沫
解读巴菲特给股东的第 36 封信（2000 年）/ 19
不找借口，只找解决方案
解读巴菲特给股东的第 37 封信（2001 年）/ 196
揭露资本市场黑幕
解读巴菲特给股东的第 38 封信（2002 年）/ 201
准确评估公司增长率
解读巴菲特给股东的第 39 封信（2003 年）/ 206
无为并非真的无所作为
解读巴菲特给股东的第 40 封信（2004 年）/ 211
远离债务，慎用杠杆
解读巴菲特给股东的第 41 封信（2005 年）/ 217
传承与创新的投资之路
解读巴菲特给股东的第 42 封信（2006 年）/ 224
05全球投资界的领航者
次贷危机前夜已警醒
解读巴菲特给股东的第 43 封信（2007 年）/ 235
金融海啸前夜，如何布局抄底
解读巴菲特给股东的第 44 封信（2008 年）/ 242
别人收手，我出手
解读巴菲特给股东的第 45 封信（2009 年）/ 246
别被小事牵绊，做大事才重要
解读巴菲特给股东的第 46 封信（2010 年）/ 253
黄金、数字货币是投资陷阱？
解读巴菲特给股东的第 47 封信（2011 年）/ 258
不分红哲学，教你卖股赚钱
解读巴菲特给股东的第 48 封信（2012 年）/ 263
像猎人一样耐心等待
解读巴菲特给股东的第 49 封信（2013 年）/ 267
立下“遗嘱”的一年
解读巴菲特给股东的第 50 封信（2014 年）/ 271
任何抵制科技进步的人都是愚蠢的
解读巴菲特给股东的第 51 封信（2015 年）/ 280
有趣的 10 年赌局
解读巴菲特给股东的第 52 封信（2016 年）/ 285
反人性，守原则
解读巴菲特给股东的第 53 封信（2017 年）/ 290
“五棵树”理论与“四支箭”的秘密
解读巴菲特给股东的第 54 封信（2018 年）/ 295
惊人的复利
解读巴菲特给股东的第 55 封信（2019 年）/ 300
伯克希尔的“四块宝石”
解读巴菲特给股东的第 56 封信（2020 年）/ 305
每天充满热情去工作
解读巴菲特给股东的第 57 封信（2021 年）/ 311
一切决策都以股东利益为重
解读巴菲特给股东的第 58 封信（2022 年）/ 315
芒格虽逝，智慧永存
解读巴菲特给股东的第 59 封信（2023 年）/ 320
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一个不好的行业，就像一艘漏水的船
解读巴菲特给股东的第 1 封信（1965 年）
在投资领域，沃伦·巴菲特的名字如雷贯耳，他的智慧和成就激励着无数人在金融的海洋中探索前行。而巴菲特与伯克希尔·哈撒韦的故事，更是一段充满传奇色彩的商业史诗。
一、从股票爱好者到实业
很多人对巴菲特的“滚雪球”理论耳熟能详。滚雪球是巴菲特独有的投资理念，意思是如同在雪地上推动一个小雪球，通过不断地积累和复利效应，使其逐渐壮大为巨大的雪球。它意味着通过投资所产生的复利，将小额本金经过长时间的积累和滚动，最终实现财富的巨额增长。
然而，在成为伯克希尔·哈撒韦的控股股东之前，巴菲特还只是一个对股票充满热情的爱好者。为了能在股票市场获得更多收益，他拜在美国著名投资家、经济学家本杰明·格雷厄姆门下。格雷厄姆被誉为“华尔街教父”，其投资理念和方法对巴菲特产生了深远的影响。巴菲特从他那里学会了名为“捡烟头”的投资技巧。
“捡烟头”是一种独特的投资策略，即在股市中寻找那些被大众忽视、价格超级低但实际价值很高的股票或公司。这就好比在地上捡到一根还没抽完的烟头，虽然外表看起来不起眼，但说不定里面还剩下大半截好烟。在那个时期，美国国内外形势动荡不安，战争与瘟疫频繁发生，股市的流通性远不如现在这般顺畅。因此，即使是很小的交易量也可能引发巨大的股价波动。而巴菲特正是凭借着“捡烟头”这一策略，赚到了人生的第一桶金。
然而，作为一个单纯炒股票的人，与普通股民相比并没有太大的区别，这显然无法实现巴菲特的人生理想。于是，他开始思考如何进军实业领域。巴菲特心中盘算着：既然在股市上可以通过“捡烟头”的方式收购有潜力的股票，那么如果要做实业，为何不“捡”一家公司，成为它的大股东呢？
1965 年，巴菲特终于找到了一家各项指标都符合他预期，并且价格相对较为便宜的纺织公司——伯克希尔·哈撒韦。他看到了纺织行业的市场前景以及这家公司所蕴含的潜力，于是果断地以远低于净资产的价格收购了它，从而成为伯克希尔·哈撒韦的控股股东。彼时，巴菲特既不是董事长，也不是 CEO，仅仅是一名控股股东。但这一身份赋予了他对公司重大决策和管理的权力。由于巴菲特自身并不懂纺织技术，所以他只是负责为公司提供战略指导，而公司的纺织工作依旧按照以往的方式继续进行。
二、尝试给股东写信
为了加强与股东之间的沟通和交流，让股东们更加了解公司的情况，增强对公司的信任和理解，巴菲特决定给所有的股东写一封信。这封信不仅仅是一份简单的报告，更是他与股东们建立联系的重要桥梁。
在这封信中，巴菲特介绍了自己接手前一年伯克希尔·哈撒韦的经营状态。当时，公司账上只有 90 多万美元现金，并且还面临着持续亏损的困境。面对这样的局面，巴菲特在入股公司的第一时间就开始思考如何止损，以及如何提高净资产回报率 。
为了实现这一目标，巴菲特采取了一系列果断的措施。他首先清理了财务账目，通过裁员、降低库存，将不盈利的工厂及资产进行清算和拍卖，最大限度地缩减了开支，释放了现金。同时，他提前偿还了 200 多万美元的银行贷款，以此来减轻公司的财务压力。此外，巴菲特并没有忘记提升产品质量，他投入了 80 多万美元购买新设备。
事实证明，巴菲特确实深谙公司经营与管理之道。他所制定的这一系列措施取得了显著的成效，有效改善了伯克希尔·哈撒韦的经营状况。在收购后的第一年，也就是 1965 年，公司成功实现了扭亏为盈，盈利达到了 220 万美元。
在信中，巴菲特还提到，在公司盈利之后，首要任务就是提升运营效率，继续努力提高公司的利润。
然而，在这封信的结尾，巴菲特却写下了这样一段话：“在一个不好的行业里面，你就像在一艘漏水的船里面，再努力跑也没有用。目前，我认为我们的纺织行业是有希望的。”这句话看似平淡无奇，却蕴含着深刻的商业哲理。它提醒着人们，选择一个好的行业对于企业的发展至关重要。如果行业前景不佳，即使企业再努力，也可能难以取得理想的成绩。
有意思的是，第二年，也就是 1966 年，巴菲特在给股东们的信中就表示“自己认为纺织行业有希望这件事搞错了”。所以，1966 年的股东信比 1965 年的信篇幅更长，巴菲特在其中详细解释了为什么纺织行业不靠谱，以及他接下来的打算。他深刻地认识到，纺织行业面临着诸多挑战，如激烈的市场竞争、不断上升的成本，以及技术的快速变革等。这些因素使得纺织行业的前景变得十分不确定。
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